Performances n°1 sep/oct/nov 2005
Performances n°1 sep/oct/nov 2005
  • Prix facial : gratuit

  • Parution : n°1 de sep/oct/nov 2005

  • Périodicité : trimestriel

  • Editeur : Société Générale

  • Format : (230 x 300) mm

  • Nombre de pages : 24

  • Taille du fichier PDF : 1,7 Mo

  • Dans ce numéro : profitez de la flambée du pétrole.

  • Prix de vente (PDF) : gratuit

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OPPORTUNITÉS I ZOOM SUR LES UTILITIES Croissance & spéculation malgré les taux Choyé par les investisseurs pour son caractère défensif, le secteur des « utilities » est en passe de changer de statut. La croissance est maintenant de mise, sur fond de concentration attendue entre les grands acteurs de la cote. Des opportunités sont à saisir. Avec des gains de l’ordre de 50% en l’espace d’un an et d’un peu plus de 20% depuis le début de 2005, Suez et Veolia Environnement, composantes essentielles du secteur des services aux collectivités en France, autrement dénommé « utilities » dans le jargon financier, ont le vent en poupe. Il faut dire que les activités dans lesquelles ces mastodontes de la cote opèrent, la production ou la distribution d’énergie, la propreté, la gestion et l’assainissement de l’eau, le transport, sont aujourd’hui au centre de toutes les préoccupations, à l’heure où le » pétrole cher » et la pénurie d’eau contraignent nos économies à développer de nouveaux modèles de rentabilité. Bref, c’est une véritable « autoroute » qui semble s’ouvrir au secteur des utilities, compte tenu de la croissance qu’on lui promet pour les prochaines années (+ 10% environ par an pour les seuls services à l’environnement). La question des taux Le bémol ? Autant l’aborder immédiatement, il réside dans la forte sensibilité de ces entreprises, pour la plupart fortement endettées compte tenu du caractère très capitalistique de cette industrie, à l’évolution des taux. Preuve en est, le parcours boursier de Veolia Environnement entre 2003 et 2005, qui se calque de manière quasi parfaite sur celui des obligations européennes (voir graphique ci-dessus). La baisse des taux longs enregistrée outre-Atlantique et en Europe, dans un contexte de sortie de bulle financière, a d’abord profité au secteur en Bourse, qualifié de défensif en des temps difficiles. Aujourd’hui, le loyer de l’argent, dont on prédit une remontée inéluctable sur le Vieux continent, après celle entamée aux États-Unis, pourrait au contraire jouer comme un véritable « boulet » … Par Denis Lantoine, Rédacteur en Chef, Investir.fr Alors, les utilities ont-elles mangé leur pain blanc ? Pas forcément. À moins d’un brusque tour de vis monétaire (c’est peu envisageable en Europe au vu de la faible croissance économique enregistrée par les grands pays de la zone), le vaste programme de transformation et de restructuration dans lequel elles se sont engagées devrait en effet plus que compenser l’impact « taux » craint pour ces valeurs. Car de valeurs défensives, les utilities sont aujourd’hui devenues de vertueuses entreprises de croissance. Veolia Environnement, l’ex-filiale de la Générale des Eaux, s’est affranchie de son lourd passé, en procédant à des cessions d’actifs importantes (US Filter, participation de 26% dans FCC), qui lui ont permis de réduire de près de moitié son endettement depuis la constitution du groupe. Plus important, Veolia démontre Nouveau Pour élaborer vos scénarii de marché, retrouvez chaque jour le Zoom Valeur, une valeur passée au crible par la rédaction d’Investir.fr et les analystes techniques de DayByDay. Tous les détails en page 16. Performances Mag 11



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