Lyxor ETF Le Magazine Vues de marché « Le présent accouche, dit-on, de l’avenir » Voltaire Revenons donc un peu sur cette année 2019 qui vient de s’achever car si les performances des actions et des obligations auront été exceptionnelles en 2019, le chemin n’aura pas été sans embûches. Ainsi l’année avait particulièrement bien débuté puisque de janvier à mai, les actions mondiales ont progressé de +16%, stimulées par la trêve commerciale entre les Etats-Unis et la Chine, la reprise des négociations entre les deux pays et la volonté affichée par la banque centrale américaine de soutenir la croissance. En mai, l’horizon s’était obscurci avec l’échec des négociations commerciales, une escalade substantielle des tarifs commerciaux et des sanctions ciblées sur Huawei. L’Europe était dans le même temps touché par une période d’incertitude provoquée par l’impasse du Brexit et la stratégie de Boris Johnson beaucoup plus agressive que celle de Theresa May. En réponse à ces craintes, les grandes banques centrales mondiales ont pris des mesures préventives afin d’injecter des liquidités. Les taux d’intérêts souverains des marchés développés ont ainsi chuté de 50 points de base au total ce qui a soutenu à la fois les obligations et les actions mondiales en leur permettant de ne baisser que de -2% sur la période mais avec une volatilité accrue et une rotation importante des valeurs de croissance en faveur des actions décotées (« value »). Les actions mondiales ont ensuite achevé l’année avec une progression de +9% tandis que la hausse des taux des titres souverains est resté limitée à seulement 10 à 20 pb sur les marchés développés. En effet, les Etats-Unis et la Chine sont finalement revenus à la table des négociation et ont finalisé une première partie des accords et les élections générales au Royaume-Uni ont offert une nette majorité aux conservateurs rendant possible une sortie ordonnée de l’Union Européenne d’ici la fin de janvier 2020. N o 23 Janvier 2020 Olivier Malteste Gérant Gestion multi-actifs Lyxor AM Les 2 chiffres clés +52.2%  : C’est le niveau du PMI des services aux Etats-Unis soit un niveau légèrement supérieur aux attentes. En revanche, l’indice manufacturier est ressorti légèrement en baisse par rapport au précédent. L’activité économique aux Etats- Unis sera un élément clé à surveiller, l’enthousiasme des investisseurs pour les actifs risqués étant en grosse partie dû à une anticipation de redressement économique provoquée par la baisse des taux. +52.4%  : C’est le niveau du PMI des services européens soit un niveau supérieur aux attentes et à son équivalent américain. L’indice manufacturier est quant à lui ressorti en baisse par rapport au mois dernier alors qu’il était attendu en hausse. Comme tous les ans, une des questions sera de savoir les marchés actions européens parviendront enfin à connaître une meilleure performance que les marchés américains. Positionnement de portefeuille dans les profils diversifiés LYXOR GROUPE SOGIETE GENERALE/3 Nous restons très optimistes sur les actions. En effet, deux grosses incertitudes qui étaient les discussions commerciales entre les Etats- Unis et la Chine et le risque d’un Brexit dur ont été à priori levées. Ainsi, nous avons essentiellement augmenté nos expositions aux actions émergentes et japonaises et baissé nos expositions aux actions européennes et aux matières premières. Nous continuons à réduire nos expositions aux obligations souveraines dans un contexte de baisse de l’incertitude. Néanmoins, les obligations liées à l’inflation nous paraissent être un actif à surveiller car elles sont relativement bon marché et l’inflation pourrait connaître un léger pic prochainement. Nous augmentons nos expositions aux obligations d’entreprises européennes à haut rendement et aux obligations américaines.