Lyxor ETF Le Magazine Vues de marché « Il n’y a pas de bonne fête sans lendemain » C’est en tout cas ce que dit le proverbe. Novembre sera donc resté dans la continuité du reste de l’année et pourquoi s’en plaindre ? Le mois aura ainsi été rythmé par les records historiques, presque quotidiens, pour le S&P. Ainsi, le MSCI World s’est adjugé un gain de 3% sur le mois. Outre-Atlantique, le S&P 500 a progressé de 3,4% talonné par l’Eurostoxx 50 avec une hausse de +2.8% et le Japon avec un plus modeste +1.5%. Petite ombre au tableau, les marchés émergents qui sont restés à la traîne avec une progression de +0.5% seulement. Cet environnement a en revanche pesé sur les obligations souveraines qui ont été impactées négativement par la hausse des taux longs. Les obligations d’entreprises à haut rendement ont néanmoins tiré leur épingle du jeu grâce à la poursuite du resserrement des spreads. Le rationnel expliquant cette ambiance festive est identique au mois précédent. Le climat lié aux discussions commerciales entre la Chine et les Etats-Unis sera resté favorable au cours du mois laissant espérer un franchissement prochain de la première étape de la signature d’accords. Au niveau macro-économique, tous les yeux étaient tournés vers les indicateurs avancés afin de voir si la croissance pouvait rester présente ou si les « Cassandre » nous prévoyant régulièrement le retour prochain de la récession allaient finir par avoir raison. Ainsi, ces indicateurs ont été interprétés positivement avec des données d’enquête qui se redressent dans le secteur manufacturier, pan de l’activité qui présentait le plus d’inquiétude, alors que le secteur des services reste résilient. Peut-être symbolique mais représentatif du climat ambiant, l’Allemagne aura échappé à la récession avec un chiffre de croissance du PIB au troisième trimestre au-dessus des attentes et en hausse de +0.1% sur le trimestre grâce à une contribution plus positive qu’attendue de la dépense publique mais aussi de l’investissement des entreprises. Aux Etats-Unis, l’environnement sera resté porteur pour les consommateurs, clé de voûte de la croissance. Au niveau de l’emploi américain, les créations d’emplois sont également ressorties supérieures aux attentes et le chiffre du mois précédent a également été significativement corrigé à la hausse. N o 22 Décembre 2019 Olivier Malteste Gérant Gestion multi-actifs Lyxor AM Les 2 chiffres clés +52.2%  : C’est le niveau du PMI des services en zone euro en nette amélioration par rapport au précédent qui était de 51.6. Cette publication laisse espérer une stabilisation et même, peut-être, une légère accélération de l’activité économique européenne dans les prochains mois. +4.7%  : C’est le niveau de la croissance annuelle de la production industrielle chinoise. Il était attendu à un niveau de 5.4% et reste historiquement très faible pour la Chine. Les investisseurs guettent toujours des signes positifs au niveau de l’économie chinoise après la mise en place de différentes mesures de relance tout au long de l’année. Positionnement de portefeuille dans les profils diversifiés LYXOR GROUPE SOGIETE GENERALE/3 Au cours du mois, les marchés actions sont globalement restés très bien orientés avec une volatilité toujours très faible. Nous avons accompagné ce mouvement et augmenté les expositions européennes et japonaises. En revanche, nous avons diminué nos expositions sur les marchés émergents qui risquent de subir un ralentissement avec la Chine et dans une moindre mesure nos expositions sur les actions américaines. Nous réduisons nos expositions aux obligations souveraines dans un contexte où le risque nous paraît plutôt à une légère remontée des taux sur la fin d’année en cas d’amélioration des chiffres économiques. Nous augmentons nos expositions aux obligations d’entreprises avec une préférence pour les obligations américaines couvertes contre le risque de change.