Lyxor ETF Le Magazine Vues de marché « Si ton ennemi te semble colérique, cherche à l’irriter encore davantage » Sun Tzu N o 18 Juin 2019 Olivier Malteste Gérant Gestion multi-actifs Lyxor AM Les négociations commerciales entre les Etats-Unis et la Chine auront une nouvelle fois été au centre des attentions des investisseurs au cours du mois. Et comment ne pas penser à Sun Tzu, auteur chinois de stratégie militaire qui dans « l’Art de la Guerre » listait un certain nombre de principes dont le but était de s’assurer une victoire au moindre coût. En effet, alors que les investisseurs, rassurés par des tweets constructifs de la part du président américain le mois dernier, espéraient un accord rapidement, Donald Trump a tout d’abord choisi d’augmenter les taxes douanières de 10% à 25% sur 200 milliards de dollars d’importations de produits chinois avant de s’en prendre directement à Huawei pour des raisons de sécurité nationale. Face à cela, la Chine a annoncé qu’elle répliquerait par des contre-mesures qui pourraient passer par une guerre des changes, une vente massive de T-bills ou, comme le laissent supposer les derniers échanges, par une limitation de ses exportations des « terres rares » nécessaires notamment dans l’industrie technologique. Cela aura suffi pour enrayer la belle performance boursière que nous connaissions depuis le début de l’année. De plus, on peut également remarquer que les dernières publications macro-économiques ont été globalement décevantes hormis la confiance des consommateurs américains. Enfin, en Europe, la situation est également anxiogène avec la démission de Thérésa May et les probabilités d’un « hard-brexit » qui augmentent et le risque de déclenchement d’une procédure contre l’Italie pour non-respect de son budget. Les 2 chiffres clés +80%  : C’est la proportion des terres rares produites par la Chine. La Chine en contrôle également 40% des réserves naturelles. Ces terres rares sont devenues essentielles notamment dans le secteur des nouvelles technologies et pourraient être un moyen de pression pour la Chine sur les Etats-Unis. +134.1%  : C’est le niveau de l’indicateur de confiance des consommateurs américains. Ce chiffre a surpris dans le bon sens car il n’était prévu qu’au niveau de 130. Il surprend aussi dans un contexte de chiffres macro-économiques plutôt décevants mais il est particulièrement important car c’est la consommation qui soutient l’économie américaine. Positionnement de portefeuille dans les profils diversifiés 3 Nous réduisons le risque de nos portefeuilles pour prendre en compte le changement de ton dans le cadre des négociations commerciales entre les Etats-Unis et la Chine. Ainsi, nous diminuons le poids des actions et augmentons légèrement celui des obligations. Au niveau des actions, la réduction de l’exposition s’est faite sur l’Europe et sur les marchés émergents alors que nous avons légèrement augmenté le poids des actions américaines. En effet, en cas de mouvement de panique sur les marchés, les marchés européens risquent de sur-réagir. Nous restons toujours à l’écart des actions japonaises. Au niveau des obligations, nous renforçons le poids des obligations souveraines, par mesure de protection et nous continuons à augmenter le poids des obligations d’entreprises et notamment américaines.