Lyxor ETF Le Magazine Vues de marché « Un medecin, c’est quelqu’un qui verse des drogues qu’il connaît peu, dans un corps qu’il connaît moins » – Voltaire Le rebond des marchés action entamé le mois dernier s’est confirmé en février et pour une fois, ce sont les marchés Européens qui ont mené la danse, avec une hausse de 4.4% pour l’Eurostoxx 50, contre 3.0% pour le S&P 500. Les marchés émergents quant à eux sont restés en retrait, avec une progression limitée à 1% ce mois-ci. Parmi tous les éléments qui peuvent expliquer la poursuite de la hausse des marchés actions, la diffusion d’un discours accommodant par l’ensemble des banques centrales paraît être le plus marquant. En effet, depuis la crise financière, celles-ci avaient employé les gros moyens pour « soigner » l’économie en baissant drastiquement les taux et en injectant des liquidités. L’année 2018 avait été marquée par une volonté des banques centrales de cesser progressivement ce soutien monétaire à l’économie ce qui avait fait naître des craintes importantes sur la croissance avec les effets sur les marchés financiers dont nous nous souvenons. Depuis le début d’année, les différentes banques centrales ont toutes fait comprendre au marché qu’elles infléchiraient leur politique afin de contrer les risques baissiers pesant sur la croissance. Ainsi, après les discours de la banque centrale américaine, de nouveaux refinancements long terme (TLTRO) pour les banques européennes ont été évoqués par la BCE, et la Banque du Japon a assuré qu’elle maintiendrait ses achats d’ETFs. Pour paraphraser Voltaire, on peut dire que les drogues utilisées sont efficaces et que donc le risque d’un durcissement monétaire excessif qui aurait pu peser sur la croissance, semble pour l’instant écarté, même si on peut commencer à s’inquiéter sur la réaction à long terme du corps à l’utilisation de ces produits. N o 15 Mars 2019 Olivier Malteste Gérant Gestion multi-actifs Lyxor AM Les 2 chiffres clés 131.4  : c’est le niveau de l’indicateur de confiance du consommateur américain qui reste donc à un niveau très élevé et supérieur aux attentes. Cette confiance du consommateur fait partie des éléments très surveillés par les investisseurs afin d’estimer les perspectives de croissance du PIB américain. 49.3  : C’est le niveau de l’indicateur Markit PMI manufacturier européen du mois de février. Il est donc passé sous le niveau de 50 ce qui est un signe de ralentissement économique mais il a néanmoins été publié à un niveau supérieur aux attentes. Ceci permet d’espérer une stabilisation de la croissance au cours des prochains mois. Positionnement de portefeuille dans les profils diversifiés 3 Nous continuons d’augmenter les expositions actions pour bénéficier du discours accommodant des banques centrales et passons légèrement surpondéré par rapport aux benchmarks classiques. Au niveau action, nous augmentons principalement les expositions européennes dans l’espoir d’une réduction des risques politiques et nous augmentons également nos expositions américaines. Nous restons en revanche à l’écart des actions japonaises pour le moment. Nous prenons une partie de nos gains sur les obligations souveraines en réduisant leurs expositions. En effet, au vu des niveaux des taux d’intérêts extrêmement bas, le potentiel d’appréciation des obligations semble relativement faible.