Lyxor ETF Le Magazine Vues de marché « La fatalité veut que l’on prenne toujours les bonnes résolutions trop tard » – Oscar Wilde N o 13 Janvier 2019 Olivier Malteste Gérant Gestion multi-actifs Lyxor AM 2018 aura donc été la pire année sur les marchés financiers depuis la grande crise de 2008. En effet, la performance a été uniformément négative non seulement sur les actions, mais sur l’ensemble des classes d’actifs et c’est bien l’absence de valeurs refuges qui a particulièrement fait souffrir les portefeuilles diversifiés. Alors, en ce début d’année, justement propice aux bonnes résolutions, que pouvons-nous attendre pour 2019 ? Si la baisse des marchés actions a rendu certains marchés plus attrayants en termes de valorisations, il nous paraît néanmoins difficile d’être complètement optimiste. Même si les craintes d’une récession aux Etats-Unis peuvent paraître exagérées à ce stage, les indicateurs économiques devraient marquer le pas au cours du premier trimestre. De plus, l’incertitude devrait rester importante pour les entreprises jusqu’au 1er mars, date butoir pour les discussions entre les Etats-Unis et la Chine. Ailleurs dans le monde, la croissance marque le pas  : en Chine, des mesures de relance additionnelles seront nécessaires pour atténuer le ralentissement ; et en Europe, l’Italie et la France sont à la traîne alors que le Brexit pèse sur le Royaume-Uni. Les 2 chiffres clés -9.2%  : c’est l’ampleur de la baisse de l’indice S&P 500 sur le seul mois de décembre. A partir de la minovembre, le sentiment des investisseurs s’est inversé par rapport aux Etats-Unis avec notamment des craintes de récession pour 2019. 1972  : c’est selon Bloomberg l’année à laquelle il faut remonter pour retrouver un marché aussi difficile pour les investisseurs. En effet, rares sont les années où aucune classe d’actifs importante ne montre de performance positive. Positionnement de portefeuille dans les profils diversifiés 3 Devant l’ampleur et la violence de la baisse, nous sommes passés « souspondérés » en actions. Tenir nos positions plus longtemps ou profiter d’achat à « bon comptes » nous paraît prématuré dans un contexte encore très incertain. Nous maintenons toutefois notre opinion relativement plus constructive sur les marchés émergents. Ceuxci se sont d’ailleurs mieux comportés dans cette phase de baisse que les marchés développés, pourtant habituellement considérés comme plus sûrs. Nous augmentons nos expositions au marché obligataire souverain. Certes ces actifs sont chers et la diversification n’a pas fonctionné cette année (ce qui est très rare), néanmoins l’éclatement de la bulle obligataire nous paraît peu probable en ce début d’année. Nous restons en revanche prudents sur les obligations d’entreprise, ces dernières étant positivement corrélées au cycle économique.