Lyxor ETF Le Magazine Vues de marché « Les grandes choses peuvent se manifester par de petits signes » – Sigmund Freud N o 12 Décembre 2018 Olivier Malteste Gérant Gestion multi-actifs Lyxor AM L’hystérie est une névrose caractérisée par une tendance aux manifestations émotives spectaculaires. Comment ne pas penser à Freud, qui a beaucoup étudié l’hystérie, lorsque l’on observe le comportement des marchés depuis quelques temps. Les marchés financiers ont en effet de nouveau fait face à des vents contraires et déstabilisants durant le mois de novembre. Les tweets et autres annonces en amont du sommet du G20, avec, en point d’orgue, la discussion tant attendue entre les présidents Trump et Xi Jinping sur la question des accords sur le commerce, n’ont cessé de souffler le chaud et le froid. En Europe, les incertitudes liées au bras de fer entre le gouvernement italien et la Commission Européenne ainsi qu’autour du Brexit sont demeurées très présentes. En conséquence, les marchés sont restés très nerveux et marqués par de brusques rebonds, s’essoufflant tout aussi rapidement. Rien de vraiment nouveau donc, sauf peut-être aux Etats-Unis où le gouverneur de la Banque Centrale a légèrement modifié son discours. Ainsi, alors que jusqu’à présent la Fed montait les taux de manière automatique de 25 points de base tous les trimestres, Jérôme Powella précisé que les hausses de taux seraient dorénavant ajustées en fonction de l’environnement économique. Dans ce contexte agité, même si une bonne partie des mauvaises nouvelles semble être maintenant largement prise en compte par les marchés, il est quand même difficile d’envisager une fin d’année sereine. Les 2 chiffres clés -20%  : c’est le plongeon effectué par le pétrole durant le mois de novembre, portant la baisse à plus de 30% depuis le pic de début octobre. Cette chute traduit bien une crainte de baisse de la demande et d’un ralentissement économique de la part des marchés. 90 jours  : c’est le temps laissé aux négociateurs américains et chinois pour avancer concrètement et trouver un accord qui pourrait rassurer les investisseurs mondiaux et faire oublier un récent tweet de Donald Trump dans lequel il disait « I’m a tariff man » … Positionnement de portefeuille dans les profils diversifiés 3 Nous continuons à alléger nos portefeuilles et même si nous restons globalement exposés, nous préférons les titres plus défensifs comme les actions à hauts dividendes plutôt que les petites capitalisations ou les actions italiennes par exemple. Nous faisons un retour timide sur les marchés émergents. La pause sur les tensions commerciales pourrait apporter un sursis au moins à court terme, et temporairement, sur les marchés émergents. Au niveau des obligations d’entreprises, nous restons toujours à l’écart des obligations d’entreprises américaines et allégeons la partie spéculative de nos obligations d’entreprises européennes.