La Revue Des Deux Mondes n°96-15 1er aoû 1926
La Revue Des Deux Mondes n°96-15 1er aoû 1926
  • Prix facial : 6 F

  • Parution : n°96-15 de 1er aoû 1926

  • Périodicité : quinzomadaire

  • Editeur : Société de la Revue des Deux Mondes

  • Format : (145 x 227) mm

  • Nombre de pages : 260

  • Taille du fichier PDF : 141 Mo

  • Dans ce numéro : mémoires, partie IV.

  • Prix de vente (PDF) : 2 €

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664 REVUE DES DEUX MONDES. épargne, la France a le plus grand intérêt à faciliter, par son propre effort, le placement de cette partie de son actif allemand. Le seul risque réside non pas dans la valeur du titre qui est d'une incontestable sécurité, mais dans l'exécution même du plan Dawes et les possibilités de transfert des marks-or en monnaies étrangères. Or, il faut considérer que nous ne sommes pas seuls en face de l'Allemagne pour veiller à la stricte application de ses engagements. Les États-Unis, autant que l'Angleterre, sont intéressés à maintenir en force un plan financier qui est en grande partie leur oeuvre, et dans lequel ils sont entrés avec nous par la participation de leurs nationaux, dans le premier emprunt Dawes de 800 millions de marks-or. En résumé, la vaste opération financière qui consiste à émettre les obligations allemandes de chemins de fer sur les grands marchés internationaux est soumise à des conditions générales, dont la première est l'entente entre les États créanciers. Nous ne pensons pas que, sur ce point, il y ait des objections sérieuses, de leur côté, à sortir de l'indivision pour permettre à chaque intéressé de trouver, par la réalisation en capital, sa part dans le paiement des réparations. Plus complexe est la question du transfert des marks-or en devises étrangères, dans le mécanisme du plan Dawes. Sans doute le Comité des transferts a la mission de surveiller la tenue du mark pour éviter que des paiements excessifs n'ébranlent la devise allemande ; mais il ne faut pas oublier que, d'après l'enquête des experts du plan Dawes sur sa capacité de paiement et de transferts, l'Allemagne peut payer, à partir de'1928-29, une annuité normale de 2 milliards et demi de marks-or. 11 est même, dès aujourd'hui, certain que l'annuité de 1926-27 sera de un milliard 450 millions de marks-or, au lieu de 1 200 millions en fonction de l'indice de prospérité économique. Comment alors douter, puisque toutes les prévisions favorables se sont jusqu'à présent réalisées, que le Comité des transferts puisse autoriser l'Allemagne à prendre la charge d'un service d'intérêt qui, au maximum, atteindrait quelques centaines de millions ? Ainsi, le service des obligations rentrera dans la partie des paiements en espèces que le Comité des transferts doit assurer par la conversion périodique des soldes créditeurs en marks-or,
LES OBLIGATIONS ALLEMANDES DE RÉPARATIONS. 665 au moyen de l'achat de devises étrangères. Sans doute, il y a toujours la réserve que l'état du marché des changes permettra le transfert sans risque pour la monnaie allemande, mais il ne faut pas non plus perdre de vue qu'ici commence le rôle de la Commission des réparations, chargée de représenter les intérêts des États créanciers, et dont la mission est précisément d'assurer, dans toute la mesure possible, les paiements en espèces, avant même les livraisons en nature. Or, le rapport des experts vient de nous apprendre que ces paiements en espèces doivent nous apporter, surtout après le 31 aoùt prochain, de substantielles ressources, ce qui indique tout au moins une plus grande aisance dans les opérations de transfert., En vue de la réalisation de ce projet de placement, dont le plan Dawes a déterminé les conditions générales, il ne reste donc plus qu'à connaître les dispositions des principaux marchés roui peuvent être appelés à concourir à cette vaste opération. Sur ce point, on peut estimer qu'étant donné la masse des capitaux disponibles sur les grandes places financières, une émission d'obligations de chemins de fer de un à deux milliards de marks-or comportant un ensemble de garanties supérieures à celles de tout autre réseau dans le monde, réussira, au moment opportun, à attirer les disponibilités en quête d'emploi. Mais quand viendra ce moment opportun d'où dépend le succès de l'émission ? Sur ce point, les avis sont concordants et nous les trouvons exprimés tant dans le rapport de l'Agent des Paiements que dans celui du Trustee  : c'est lorsque, prenant place dans le cours des opérations de stabilisation des monnaies en détresse, le capital-or des obligations allemandes pourra concourir à l'oeuvre de la restauration économique européenne. Tel est aussi le moment qui sera envisagé dans le plan du nouveau ministre des Finances, s'il s'appuie sur les recommandations du Comité des experts. Il est, en tout cas, aujourd'hui reconnu que, pour la stabilisation de sa monnaie, exagérément dépréciée sous le poids des charges de la reconstitution de ses régions dévastées, la France est pleinement fondée à demander la réalisation des obligations de chemins de fer, qui sont le meilleur des actifs en valeur-or affectés au paiement des réparations. MAURICE LLE WAIVDOW S gi.



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