La Revue Des Deux Mondes n°96-09 1er mai 1926
La Revue Des Deux Mondes n°96-09 1er mai 1926
  • Prix facial : 6 F

  • Parution : n°96-09 de 1er mai 1926

  • Périodicité : quinzomadaire

  • Editeur : Société de la Revue des Deux Mondes

  • Format : (145 x 227) mm

  • Nombre de pages : 260

  • Taille du fichier PDF : 154 Mo

  • Dans ce numéro : les captifs, deuxième partie.

  • Prix de vente (PDF) : 2 €

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178 REVUE DES DEUX MONDES. Il y a inflation certaine par exemple quand on émet des billets pour distribuer des allocations, des secours, ou pour combler l'insuffisance de recettes budgétaires qui doivent s'alimenter uniquement et totalement dans la masse d'instruments monétaires correspondant à des biens. L'État ayant fait une dépense réelle doit logiquement la balancer par une recette réelle, c'est-à-dire par un prélèvement sur la richesse existante ; autrement il s'appauvrit et le billet qu'il aura créé, pour masquer cet appauvrissement, ajoutera aux signes monétaires sans qu'il y ait eu, en contre-partie, le moindre accroissement d'actif ; c'est là, et là seulement, que réside l'inflation. Tout au contraire, quand des instruments monétaires sont créés qui correspondent à un accroissement simultané d'actif, il y a bien augmentation de circulation mais non inflation. Supposons que la France entreprenne un grand et profitable travail d'utilité publique, par exemple l'adduction dans sa capitale d'une force hydraulique qui y mettrait l'électricité à meilleur prix et que pour financer cette entreprise une augmentation de la circulation soit décidée, à supposer bien entendu que tous les nouveaux billets soient employés à payer matériel et travaux, il n'y aurait du fait de cette opération aucune inflation proprement dite. Ce qui ne veut pas dire naturellement qu'une telle entreprise puisse, en toutes circonstances, avoir lieu sans inconvénients et qu'elle soit a priori recommandable. Ce qui caractérise l'inflation ce n'est pas l'émission même des nouveaux billets, c'est l'usage qui est fait des billets émis. Les billets de banque sont à certains égards comparables aux actions qu'émet une société anonyme  : si celle-ci augmente son capital et avec les nouveaux fonds accroît de façon correspondante son actif, elle augmente sa surface et n'empire pas sa situation, elle peut minne l'améliorer ; si, au contraire, elle augmente soir capital pour boucher des trous ou si elle gaspille ses nouveaux fonds, il y aura dans le capital ainsi accru une part d'inflation correspondant à l'insuffisance d'actif. Il est évident que l'actif de la Société France, diminué par les énormes dévastations de la guerre, n'a pas reçu un accroissement correspondant, même de très loin, à l'augmentation de sa circulation monétaire. D'où l'impossibilité, de revaloriser la monnaie sur une parité ancienne, mais d'où la légitimité aussi d'arrêter une dévalorisation contre laquelle s'élèvent tous les
POUR RÉSOUDRE LE PROBLINTE FINANCIER. 179 éléments sains et productifs du capital national. Contre une dévalorisation excessive s'élève aussi, bien qu'il ne faille pas confondre le gage métallique avec la contre-partie de la circulation monétaire, puisque ce gage destiné à l'échange n'est qu'un des éléments de la contre-partie qui peut comprendre d'autres biens que l'or stérile, le montant même des réserves métalliques de notre Banque d'émission. Que l'on ramène notre circulation monétaire au montant correspondant à sa valeur d'échange avec le dollar américain et que l'on place en regard nos réserves métalliques, on s'apercevra que la couverture est satisfaisante. Tel est le paradoxe qu'au niveau même où elle apparaît, non pas seulement bien garantie par l'actif national mais encore bien gagée par l'or, notre monnaie garde tendance ià, se déprécier. C'est un signe bien évident que nos finances publiques sont très mal gérées. Dans l'inévitable recul de la monnaie, depuis qu'elle a cessé d'être artificiellement soutenue par les crédits de guerre de nos anciens alliés, toutes les lignes de résistance n'étaient point faciles à défendre et, pour reprendre la formule bien connue des anciens communiqués, souvent le recul stratégique vers une position plus solide s'imposait. Mais au bastion où nous sommes, la résistance apparaît comme possible et comme nécessaire. Toutefois, cette résistance, il faut l'organiser, puis la consacrer par une stabilisation sur un niveau convenable. Sans doute l'expérience fâcheuse que viennent de faire nos amis belges montre combien une opération de stabilisation est difficile et délicate, et les erreurs qui furent commises à côté de nous doivent nous servir d'enseignements. 11 faut se garder d'abord de mêler, comme l'ont voulu faire les Belges, deux opérations absolument distinctes et presque contradictoires  : une opération de redressement et une opération de stabilisation  : les traiter ensemble, c'est agir come un médecin qui, au même moment, voudrait préparer le même client à une opération chirurgicale et l'entraîner pour une course à pied. Le niveau de 106 francs belges pour une livre sterling, auquel nos voisins voulaient faire la stabilisation, était trop ambitieux et des avis impartiaux, qu'ils eurent le tort de mépriser, leur furent donnés à ce sujet. Mais en dehors même de cette erreur de principe, plusieurs



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